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ESG的評等方式:MSCI&Sustainalytics介紹-遠東集團資深基金經理人黃尚婷專訪!

已更新:2022年10月30日



訪問日期:2022.5.28


ESG的評等方式在市場上最大的就是兩家,一家是MSCI、另一家是Sustainalytics。


MSCI評等介紹

MSCI的評分大家會比較熟悉,因為MSCI的評分跟credit rating評分很像, 7個等級從最高到最差,AAA、AA 、A 、BBB 、BB、 B、CCC,AA以上是領先,A到BB是平均,B到CCC是落後。


那MSCI 跟Sustainalytics 是非常不一樣的,他們都會有環境、社會、公司治理,可是MSCI評等的比較是行業內,例如台積電是台灣唯一拿到AAA ESG的台灣公司,台積電的AAA跟Southwest航空公司的評等是不能對比的,因為 MSCI的做法是理解到每個行業有自己的特性,所以說他們的評比是行業內的評比,也就是說跟同樣產業性質的公司來做比較,但如果都選到AAA,至少在MSCI都是各個行業裡面ESG好的公司,但並不表示可以across industry。


Sustainalytics評等介紹

Sustainalytics是風險分數。分數越低代表風險越低,分數越低越好。一般臺灣在Morningstar網站mutual fund 看的到Sustainalytics rating ,By star越多越好。



MSCI跟Sustainalytics的差別

MSCI看的是這家公司ESG表現,用E、S跟G三個面向,綜合評比10個大主題及35個關鍵指標給一個rating。Sustainalytics看的是ESG相關的風險,他會把企業的風險分成可控跟不可控,不可控沒辦法,但就可控再分成可控已控跟可控未控,產出風險評分,所以這兩個評等方式在整體的idea是不一樣。


兩個評等機構做法不同,導致基金團隊需要投入很多資源:投資人跟分析師在用ESG這些評等的時候,沒有一個萬能的指標。如果要建立一個投資ESG的團隊,以一個投信或者資產管理公司,要投入很多的資源。


譬如說在Bloomberg看得到台積電MSCI AAA以及Sustainalytics分數,他的分數是怎麼來的?這些機構是怎麼評出來的?你並沒有辦法完全的清楚,指標不是萬能,裡面有很多的人為判斷質化的部分,跟單純從基本面去做投資的時候看公司的ROE、杜邦分析等截然不同。


ESG有碳足跡,但是人權或者公司治理,比如說未來可能發生的勞權糾紛、當地環境,這些很多都是需要去判斷的,所以現在使用這些評等的時候沒有辦法完全依賴,但至少可以有基本的比較guideline,在Bloomberg 的MSCI rating跟Sustainalytics的分數,至少可以看這家公司ESG做的如何,作為一個參考,然後再從其他的揭露的部分去看他的細項



基金團隊實際上如何使用評等呢?

我們目前的投資做法比較像是把ESG當一個factor去看,而不是把ESG當作絕對的投資項目。


至於是以ESG為投資主要的公司,你可能就要做更多的的due diligence,需要更深入的調查,沒有任何database可以取代的,要去深入探究揭露跟其他像是公司披露訊息、產業的data,都比做一般fundamental分析來得更複雜。


如果某些類別資料沒有揭露,這些評等機構如何解決沒有數據的問題:Sustainalytics採用風險分數有個好處,比方說他把風險的類別分成100個,那100個裡面如果有適用的話,可能就有個風險分數,如果沒有那個類別適用,那就是不適用,因此Sustainalytics沒有這個問題。


但從MSCI的評分就有問題。MSCI不是所有的公司都cover,舉例來說:台灣應該只有120家評等,但Sustainalytics有387家,所以這個仍舊是MSCI模式中需要解決的問題。



遠東集團資深基金經理人黃尚婷使用評等方式的分享

我會先看MSCI的rating再看Sustainalytics,因為MSCI會比較balance的告訴我這個行業的狀況,我不會整個從ESG最好的開始往下排,我會從產業比較,再從產業裡面找一個ESG也做的不錯的公司,也許從這個角度,MSCI的比較力就會比較好,因為不是只有考慮風險。


可是Sustainalytics的話,不要看到一個很extreme的分數,讓我覺得風險很大。MSCI它是一個比較彈性的作法,在各個行業裡,他可以彈性地去調配各個E跟S跟G對這個行業的特性要怎麼去評估,我覺得這可能是看你要從哪一個角度去切入ESG投資。



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