高配息越領越窮？以為在領息，卻可能在吃本金！

作者：蕭策

為什麼大家愛追求高配息？

國泰永續高股息（00878）、元大高股息（0056）等等高配息ETF。還有各種高配息基金和商品。

投資商品百百種，其中有許多人偏愛配息型的商品，每月配息更是受到不少人的喜愛。原因無非就是每月領到配息給人一種「被動收入」的安全感，既穩定又可預期。久而久之，也就越來越多人開始追求高配息率，但最後卻發現不僅配息越來越少，投資本金也越來越少，多年以後也不曉得到底有沒有獲利。

其實，問題並不是「配息」本身，而是在於許多人搞錯了配息、本金與報酬率的關係。配息並不是額外的獎勵，而是你投資報酬的一部分，如果本金持續下滑，那麼再高的配息率，也可能只是拿自己的錢回來罷了。

配息率越高越好？真的嗎？

無論是什麼樣的投資商品，配息率絕不等於報酬率。報酬率是由「配息」加上「投資商品的買賣價差」所構成，也就是本金的增長或減損。或許有些人會認為：「反正我的目的是領配息，買進後就永久持有，本金不用管，繼續領配息就是了。」但真的是如此嗎？我們可以看看以下的案例。

雖然在投資初期，商品A配息領得比較多，但隨著本金每年減少，15年後本金只剩下約 49 萬元，配息金額也同步下降。而商品B雖然配息率較低，但因為本金逐年成長，第12年後每年領到的配息反而比商品A要來的更多。

由此可見，即便配息率沒有變動，每年實際取得的配息金額仍會受到本金的影響。畢竟「配息金額=投資本金×配息率」，千萬不要盲目追求高配息率而忽略了本金成長的重要。即便短期內感覺差距不大，但發現時往往為時已晚，當你想賣出時才發現，本金早已回不去了。

配息金額很穩定，就沒問題了嗎？

確實，有些投資商品的設計是主打「穩定現金流」，無論本金上漲或下跌，都會維持固定的配息金額。但問題是這筆配息「從哪裡來？」

若市場下跌時仍維持相同的配息金額，配息自而然更有可能來自於本金。因此看似穩定，長期卻會侵蝕投資的基礎，當本金越來越少，後續的配息也會難以為繼。

換句話說，「穩定的配息」不代表「穩定的報酬」，真正的穩定，應該來自於都資標的本身的長期獲利能力，而非每月穩定不變的現金流。

高配息背後的2個迷思！

1.高配息商品，能有效降低投資風險嗎？

不少人認為，配息商品可以幫助「降低市場波動風險」，主要是因為持續的配息讓人心理上感覺較為安定，不必急著兌現。以及平時就投過配息「落袋為安」，所以相對配息滾入本金的商品，在市場波動時確實能有較低的曝險。但這並不代表，配息商品就是低風險的選擇，重點還是在於投資標的本身的風險喔。

2.高配息商品將配息再投入高配息商品，複利效果更佳？

若配息總是高比例來自於本金，將配息再投入大概就是將你自己的錢從左口袋放回右口袋罷了，決不是將高配息再投入高配息商品，就會有高複利效果。

再投入的效果如何？還是需視商品的總報酬率而定。

怎麼正確計算配息商品的報酬率？

有些人會簡單地用「配息率+本金增減率」來推估報酬率，例如：年配息率為 15%，本金年減損了5%，報酬率似乎就是15%+(-5%)=10%。

但這樣的算法過於粗糙，實務上，配息商品的配息率每年可能不同，本金也會隨價格波動而改變，因此要準確計算總報酬率，建議可參考以下公式，唯有將「本金變化」與「配息金額」都納入考量，才能真正反映整體績效。

挑選配息型商品的4大關鍵

配息的重點除了穩定外，可持續性往往也相當重要，而非單一年度的高配息，在挑選時可從以下四個面向做評估。

1.價格的穩定性

同上述所提到的，投資商品的價格需長期持平或成長，以確保本金的安全，否則配息容易逐年遞減。可參考各類產品的價格走勢圖。

2.配息的穩定性

是否連續多年穩定發放，其配息率是否穩定，配息的策略是否有所調整。例如有不少公司的股票在初期會配發股票股利，營運成熟後都改為配發股票股利。

3.配息的合理性

以債券型基金為例，其配息大多來自於債券利息，若債券平均利率僅5%但債券基金平時卻提供10%的配息，高機率會有本金長期減損的問題。

4.匯率的波動性

商品投資標的的幣別若非台幣，匯率的波動同時也會影響配息的波動。舉例來說，以台幣投資美國股票基金，但投資標的為美元計價，每月配息約100美元。當台幣兌美元匯率貶值為32時，配息為每月$3,200；當台幣兌美元匯率升值為28時，配息為每月$2,800。若希望能降低匯率波動的影響可參考有進行匯率避險的投資商品。

高配息不是財務自由的目標，而是工具

真正的財務自由，來自對「資金流向」的掌握，而不只是被動等待配息入帳。配息可以是投資策略的一環，但不能取代完整的資產配置、投資規劃。

別讓「高配息」蒙蔽了你對「報酬」的追求，在資產成長的同時，打造能支撐生活的現金流，才是我們持續努力的方向。

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【作者】蕭策

│CFP國際認證高級理財規劃顧問

│RFA退休理財規劃顧問

│高齡金融規劃顧問

 │經歷橫跨大型金控資產管理、財富管理以及專案管理區塊，善於個人與家庭進行風險管理，擬定退休、稅務以及資產傳承規劃。

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