你不是不會投資，你是輸給了人性：用霍華‧馬克斯的鐘擺效應看懂市場情緒
- 理財好聲音
- 5月25日
- 讀畢需時 4 分鐘
作者：黃韋欽Wallace
你是否也曾這樣經歷過：
股市跌到谷底，滿手現金卻不敢進場…
市場大漲創高，怕錯過，卻一追就套…
想投資，卻不知道「什麼時候是對的時候」
其實，不是你不懂財報，不是你技術分析不好，而是你輸在人性。
今天想跟你分享一個觀念
來自傳奇投資人 霍華‧馬克斯（Howard Marks） 的經典著作《投資最重要的事》。書中提到的「鐘擺效應」，改變了許多人看待市場的方式。
鐘擺效應是什麼？為什麼重要？
我們先來想像一個畫面：
一個大鐘的鐘擺，會在左與右之間來回擺動。它永遠不會停在正中間太久，而是常常往極端擺過頭。在市場中，鐘擺不是鐵做的，而是由「情緒」做的。它在「貪婪」與「恐懼」、「樂觀」與「悲觀」、「過熱」與「冰點」之間來回擺盪。
霍華．馬克斯說：「了解市場鐘擺的運作，是投資人最重要的能力之一。」因為當你看得懂鐘擺的位置，就看得懂市場的情緒，也就能知道該進場還是退場。
為什麼市場常「過度上漲或下跌」？
簡單一句話：人性無法克服恐懼與貪婪。
市場好的時候，大家爭先恐後進場，怕錯過機會 → 漲過頭
市場壞的時候，大家急著砍單怕再跌 → 跌過頭
就像鐘擺一樣：來回擺動，永遠無法靜止在理性的位置上。
如何用鐘擺效應判斷進退場？
長線投資者的操作方式
當市場過度悲觀、充滿恐懼、消息面都在唱衰，這時候鐘擺可能來到了「左端」。這時候，大多數人不敢出手，資產被低估，反而是長線買進好公司的好時機。關鍵是：你要敢在沒人買時買，別等大家都搶才進場。
短線交易者的活用方法
當市場情緒高昂、新聞熱度滿滿、股價暴漲、當沖爆量，這時鐘擺可能來到了「右端」。這時候，可以用來觀察是否進入超漲區間、逢高減碼或反向操作。這不一定代表要馬上空，但你得知道，鐘擺正走向極端，風險正在累積。
那現在，市場鐘擺在哪？
截至2025年5月，台股與美股的市場情緒均偏向樂觀（貪婪）方向，但程度有所不同。
台股投資人氣旺盛、資金積極布局，顯示貪婪情緒主導，但融資槓桿和估值尚未達瘋狂，屬樂觀但略帶理性的多頭氛圍。
美股則各項指標幾乎一致高速閃爍著貪婪的信號，市場處於明顯樂觀過熱狀態，距離鐘擺極端點相對更近。在鐘擺效應的視角下，這意味未來一段時間需防範鐘擺向回擺動，亦即當貪婪累積到一定程度後，市場可能因利空或獲利了結而出現修正，情緒往恐懼端修正。
投資人應留意這種情緒週期性的變化。當前台美股都不是處於中性均衡，而是偏向貪婪端：台股偏樂觀、美股接近極樂觀。在此情況下，理性的投資策略或許應適度謹慎，正所謂「趨吉避凶，勿隨鐘擺極端起舞」。
透過上述指標的持續追蹤，投資人可及早察覺市場情緒轉向，在他人極度貪婪時保持一份警惕，在他人恐懼時勇於進場布局，以應對鐘擺效應帶來的挑戰和機會。
是否代表不能投資？
不是，而是你必須更謹慎：
台股：上市櫃2024年獲利4.24兆，2025年第一季1.05兆，目前估值處於合理位階，投資上尋找基本面不受關稅政策影響的內需股，或尋求在相對低估值買進好公司的機會。
美股：巴菲特指數198%，長期仍看好美國企業，惟資產價格偏高，需留意估值下修的風險。
人性怎麼害你在低點賣出、高點追高？
最常見的情況是這樣：
股票從100跌到60，你覺得還會更慘，就賣了 → 賣在低點
結果它回到80、90、100…一路漲到140。你終於相信「這檔股真的會漲」，買回 → 追在高點
這不是你技術不好，是你的鐘擺觀念還沒建立起來。
怎麼建立「自己的鐘擺觀察表」？
你可以建立一張自己的「市場情緒觀察表」，記錄各種你認為代表情緒指標的變數，例如：
你不需要預測未來，你只需要知道——「現在的市場，是不是又擺過頭了？」
與其預測市場，不如準備好迎接它的擺盪
沒有人能準確抓到「最低點」、「最高點」。但聰明的投資人懂得觀察情緒的鐘擺，在貪婪時小心、在恐懼時大膽。這才是投資真正的藝術。
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【作者】黃韋欽Wallace
│證書：台灣及中國大陸CFP
│經歷：台灣、中國⼤陸、香港及越南等⾦融機構從業經歷24年，曾任職租賃公司，商業銀行，私人銀行及私募基金等。 現任職證券公司分公司負責人。
│專長：熟悉租賃融資，貿易融資，財富管理及投資管理等領域。
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